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行业新闻

房企公司债发行回暖 2016年四季度曾经热潮无法重现

作者:admin日期:2018-02-12阅读

2017年,房地产公司债全年发行量仅为3641亿元,较2016年缩水了六成,但不少业内人士表明,918博天堂手机客户端房企发债的情况在本年已呈现改观的端倪。

2018年以来公司债发行略有回暖,交易所对房企发债的审阅进程显着提速。业内人士普遍以为,房企发债最难的日子可能现已曩昔了。

虽然2018年刚开端的这一个多月里发债融资有所回暖,但银行信贷批阅严厉、非标融资监管趋严关于地产融资的影响也备受各界重视。榜首财经记者发现,2017年以来房企就一直在积极地拓展融资途径,其间,财物证券化和美元债现已成为不少房企融资的重要抓手。

业内人士以为,比较于融资途径丰厚的大中型房企,此前过度依靠高本钱的非标融资的一些中斗室企未来面对较大的活动性问题,可能会呈现优胜劣汰的局势。虽然在企业层面现在还没有太大的并购发作,可是项目股权的并购现已很频频了。

公司债券发行回暖

2017年,房地产公司债全年发行量仅为3641亿元,较2016年缩水了六成,但不少业内人士表明,房企发债的情况在本年已呈现改观的端倪。

多位债券承做人士对记者表明,2018年以来,房企交易所公司债的批阅速度有所加速。榜首财经记者注意到,近来,交易所对房企发债的审阅进程显着提速,其间,不乏一些房企在2016年和2017年的发行请求也于近期经过。

以绿城房地产集团为例,其2016年揭露发行公司债券的请求,已于2018年1月获交易所审阅经过。

兴业研讨剖析师陈姝婷对榜首财经记者表明,在阅历了2017年一年的缩短之后,房企发债规划有望迎来小幅回暖,但2016年四季度曾经的房企发债热潮无法重现。

依照交易所关于公司债的审阅要求,以房地产为主业的央企、副省级城市及方案单列市等级以上的当地国企、我国房地产协会排名前100的其他民营非上市企业才契合发债要求。别的,地产商场调控期间在要点调控的热门城市存在竞拍“地王”、哄抬地价等行为的房企发债会遭到限制。

陈姝婷说,虽然近期房企公司债发行有所回暖,但债券批阅仍是在房企公司债监管的结构下有序进行的。别的,在取得批阅后,因为现在债券一级商场装备力气有限,房企债券的征集发行也难现2016年的盛景。

中信证券固收研讨员吕品表明,现在债券商场对房地产发行人的债券危险偏好下降,中斗室企估值更是不合较大,商场首要疑虑在于:首要,龙头会集与中斗室企生存空间紧缩的现象共存;第二,房企在2016年高价竞得的地块并不挣钱,资金本钱压力使房企倾向于捂盘;第三,地产债在2018年大规划面对行权或许到期,融资途径受限冲击房企再融资。

财物证券化、美元债受追捧

银行信贷批阅严厉、非标融资监管趋严关于地产融资的影响也备受各界重视。

曩昔一年房企非标融资规划有多高?陈姝婷表明,从统计局的房企开发到位资金来源数据判别,自筹资金总计在5万亿元左右。其间,房企的自有资金和债券融资分别在21000亿元和4000亿元左右,因而能够推算出非标融资规划大概在25000亿元。近期金融监管关于非标融资的收紧,首要仍是体现通道类事务中,别的就是私募资管方案可能遭到的冲击会比较大一些。

在此布景下,融资途径的多元化显得尤为重要。事实上,2017年以来房企就一直在积极地拓展融资途径,其间美元债的发行无疑成为不少房企融资的重要抓手。

2018年伊始,碧桂园、龙湖、泰禾等多家房企现已成功在海外商场完成了美元债的发行。从曩昔的2017年来看,除银行以外,房企美元债的发行总额在整个中资美元债商场中占比最高,到达悉数发行量的13%。

除了美元债以外,住宅尾款类ABS、住宅租借类REITs(房地产信任基金)和CMBS(房地产典当借款支撑证券)等财物证券化产品,更是成为了房企融资的重要途径。

近来,碧桂园百亿类REITs获批引起了商场广泛重视。2017年四季度以来,跟着住宅租借财物证券化的蓬勃开展,类REITs无疑现已成为风口,但因为公募REITs事务规矩没有出台,类REITs现在在税收方面尚不具有优势,很难有用下降发行人的融资本钱。

陈姝婷还剖析称,因为财物证券化更适合成熟期的物业,租借住宅商场没有开端运营,关于仅仅开发建造的阶段,CMBS和REITs可能并不是最好的融资手法。

记者注意到,2017年12月,沪深交易所还双双推出了住宅租借专项债,上交所表明,推进住宅租借企业发行公司债券和财物支撑证券,是近期交易所债券商场开展的工作要点之一。

其实,这类产品首要体现在资金用处上有立异性,能够有用支撑住宅租借的开展,前期发行人仍是以有住宅租借事务的大中型房企为主。

中斗室企资金压力较大

交银施罗德资管公司立异产品部副总经理汪波对记者表明,2018年房企融资压力较大,跟着融资本钱逐渐进步,房地产职业也会发作洗牌。“未往来不断通道化肯定是大趋势,曩昔过度依靠高本钱的非标融资和私募基金的一些中斗室企未来可能面对较大的问题,可能会呈现优胜劣汰的局势。”

汪波对记者泄漏,在与一些房地产企业交流的时分发现,在企业层面现在还没有太大的并购发作,可是项目层面并购现已很频频了。他说,房地产许多时分其实都是以项目公司的方法运转,许多股权的转让没有发表,但实际上各地的项目并购在上一年就现已开端了。

陈姝婷对记者表明,关于一些不具有在揭露商场发债条件的中斗室企,未来可能会面对必定的活动性危险。关于这类中斗室企而言,缓释危险的首要办法可能是项目股权的转让,实际上,大型房企也比较喜爱经过收买项目的方法取得贱价地块。

详细来看,中斗室企可能会与龙头房企合作开发地块,而关于一些不以房地产为主业的公司而言,未来经过出售房地产项目,从房地产职业中退出也是很有可能的。

陈姝婷还对记者谈及,房地产职业规划优势仍是很重要的,在项目规划满足大、满足涣散的时分,地产公司全体抗调控和融资才能也会比较强。而关于主业非房地产的公司,自身地产的规划就比较小,在调控周期下去化的危险仍是存在的。

风趣的是,在此前A股、港股地产股双双上涨的一起,地产债的体现却是相反的。

吕品称,“债款会集兑付、杠杆高企确实是相对负面的要素,但地产债发行松动,广义融资途径边沿不会比上一年更差,详细公司的危险仍需一事一议。”

汪波对记者表明,股票剖析更重视EPS(每股盈利),而债券剖析侧重于企业主体信誉,视点不同但两者间也存在相关。债券剖析师看的是信誉,比方财物负债率偏高级可能都会影响债券融资的本钱,跟着融资本钱进步,反过来会腐蚀房企的EPS。

  (作者:佘庆琪)  (出处:榜首财经日报 2018年02月11日)